Zástupci Federálního rezervního systému se v úterý a ve středu setkají na klíčovém setkání za bezprecedentních okolností.

Očekává se, že tvůrci měnové politiky na závěr svého dvoudenního zasedání ve středu oznámí první snížení úrokových sazeb od prosince ve snaze podpořit zpomalující americký trh práce s nadějí, že široká cla zavedená prezidentem Donaldem Trumpem budou mít na inflaci jen omezený dopad.

Diskuse o americké ekonomice však zaměstnává „slon v místnosti“: Trumpovo intenzivní úsilí o přetvoření vrcholu Federálního rezervního systému.

Senát v pondělí potvrdil jmenování Stephena Mirana, Trumpova hlavního ekonomického poradce, do Rady guvernérů Fedu, aby obsadil volné místo, jehož platnost vyprší příští leden, s možností prodloužení. Miran potvrdil, že se nezaváže k rezignaci na konci funkčního období, pokud nebude jmenován žádný stálý nástupce. Poté, co v úterý ráno složil přísahu, se nyní může tento týden zúčastnit hlasování na zasedání o měnové politice.

Kromě toho bude hlasovat i Lisa Cooková, členka Rady guvernérů, kterou se Trump pokusil odvolat koncem srpna. Odvolací soud v pondělí zamítl Trumpův pokus o její odvolání, zatímco její žaloba proti rozhodnutí o odvolání stále probíhá. Cooková je první členkou Rady guvernérů Fedu, která čelí pokusu o odvolání.

Poslední zasedání je mimořádné nejen proto, že centrální banka konečně mění svou strategii ohledně úrokových sazeb, ale také kvůli vývoji souvisejícímu s její mocnou správní radou uprostřed rostoucího tlaku Trumpovy administrativy na instituci dlouho považovanou za politicky nezávislou.

Hlavní důvod škrtů

Základními motivy pro snížení nákladů na půjčky poprvé za devět měsíců jsou rostoucí známky slabosti trhu práce spolu s rostoucím přesvědčením představitelů Fedu, že inflace vyvolaná celními sazbami může být dočasná.

Během léta byl růst zaměstnanosti slabý: zaměstnavatelé během tří měsíců končících srpnem vytvořili v průměru pouze asi 29 000 pracovních míst, což je tempo o něco vyšší než v červenci, ale stále nejslabší od roku 2010, s výjimkou období pandemie.

Počet nezaměstnaných hledajících práci také překročil počet dostupných pracovních míst, zatímco nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti v týdnu končícím 6. zářím vzrostly na nejvyšší úroveň za téměř čtyři roky. Stejně tak počet osob nezaměstnaných déle než 26 týdnů v srpnu dosáhl nejvyšší úrovně od listopadu 2021.

Předběžná revize údajů o zaměstnanosti za rok končící březnem, zveřejněná minulý týden, ukázala, že americký trh práce byl slabší, než se před vstupem do léta předpokládalo.

Předseda Fedu Jerome Powell vydláždil cestu k tomuto snížení během významného projevu koncem srpna, kdy prohlásil, že „rizika poklesu zaměstnanosti rostou“. Tyto obavy vyjádřili i další představitelé, mezi nimiž byli zpočátku nejvýznamnější guvernéři Christopher Waller a Michelle Bowmanová, oba jmenovaní Trumpem, kteří v červenci podpořili snížení sazeb.

Nové ekonomické prognózy Fedu, které budou zveřejněny ve středu, by měly odhalit, jak rychlé a hluboké bude snižování úrokových sazeb v nadcházejících měsících vzhledem k křehkosti trhu práce.

Postoj Fedu k inflaci cel

Přestože inflace v posledních měsících vzrostla – kvůli Trumpově široké politice, zejména celním clo – představitelé Fedu jsou stále více přesvědčeni, že jakékoli zvýšení může být dočasné.

Index spotřebitelských cen v srpnu meziročně vzrostl o 2,9 %, což je v souladu s očekáváními ekonomů, jak vyplývá z údajů ministerstva práce z minulého týdne. Údaje o spotřebitelské inflaci byly po celé měsíce v souladu s prognózami, a to i přes zmatek způsobený zavedením cel.

Prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Daly nedávno napsala, že „zvýšení cen spojené s cly bude jednorázové“. Prezident Fedu v St. Louis Alberto Musalem v tomto měsíci ve svém projevu uvedl, že očekává, že „celní účinky se v ekonomice projeví během dvou až tří čtvrtletí a jejich dopad na inflaci poté slábne“.

Christopher Waller ve svém projevu v Miami 28. srpna potvrdil, že „inflace od prvního čtvrtletí vzrostla, ale tato čísla zahrnují dopady zvýšených dovozních cel, u kterých očekávám, že inflaci zvýší jen dočasně.“ Dodal: „Většina prognóz naznačuje, že roční inflace bude ještě několik měsíců pomalu růst a měsíční celní dopady odezní do začátku roku 2026.“

Trumpova bezprecedentní nátlaková kampaň

Zatímco se představitelé Fedu snaží pochopit složitou ekonomickou hádanku, Trumpova administrativa nadále vyvíjí tlak na centrální banku, která se tradičně těšila politické nezávislosti.

Od začátku svého druhého funkčního období Trump opakovaně a veřejně kritizoval Powella a Fed za to, že letos odmítli snížit úrokové sazby. Tvůrci měnové politiky odložili snížení sazeb na tento týden, aby nejprve viděli dopady Trumpovy politiky.

Trump začátkem letošního roku pohrozil, že Powella odvolá, ale ustoupil poté, co ho poradci varovali, že by to mohlo vyvolat prudkou volatilitu na finančních trzích. V červenci administrativa využila projekt rekonstrukce sídla Fedu ve Washingtonu – s náklady 2,5 miliardy dolarů – jako záminku k pokusu o Powellovo odvolání a obvinila ho ze špatného hospodaření. Trump a Powell se veřejně dohadovali o celkových nákladech projektu.

Trump se nyní také pokouší Cookovu odvolat kvůli obviněním z pochybení v oblasti hypoték, což je stále předmětem vyšetřování ministerstva spravedlnosti. Soudy však Cookovu ponechaly ve funkci, dokud její případ proti propuštění z funkce pokračuje. Nedávné dokumenty – o kterých informovala agentura Associated Press – ukázaly, že Cookovy byt v Atlantě, který je podle administrativy jedním ze dvou domů, které označila za své hlavní bydliště, byl prohlášen za rekreační dům. Cooková jakékoli provinění popřela.

Zatímco Cookův status je stále vyřešen, Miranovo jmenování vyvolalo mezi demokraty obavy kvůli jeho blízkosti k prezidentovi. Potvrdil však svůj závazek k etickým zákonům a zdůraznil, že bude vyjadřovat nezávislé názory na ekonomiku. Během slyšení o svém potvrzení uvedl: „Jsem velmi nezávislý, jak dokazuje moje ochota odchýlit se od konsensu, a očekávám, že v tom budu pokračovat, pokud budu potvrzen.“

Trump vyjádřil přání, aby republikáni tvořili většinu v Radě guvernérů Fedu, a proces Mirana kandidování byl urychlen – od nominace do složení přísahy trval jen asi měsíc, zatímco obvykle trvá několik měsíců – což mu umožnilo zúčastnit se zářijového zasedání.

Většina pozorovatelů již nyní očekává, že Fed na konci zasedání oznámí snížení sazeb o nejméně čtvrt procentního bodu, ať už se Miran zúčastní, nebo ne.

Ceny mědi v úterý klesly i přes pokles dolaru vůči většině hlavních měn, a to v důsledku očekávání růstu produkce v Chile.

Chile, které představuje zhruba čtvrtinu světové produkce mědi, očekávalo, že se jeho produkce v letošním roce zvýší, a to i přes problémy, kterým čelí dva z jeho největších dolů, což by poskytlo určitou úlevu globálnímu trhu trpícímu omezenou nabídkou.

Smrtelná nehoda v největším dole státní společnosti Codelco, spolu s problémy s důlním odpadem v projektu provozovaném společností Teck Resources Ltd., zkomplikovaly snahy Chile o dosažení ročního cíle odhadovaného na přibližně 5,6 milionu metrických tun. Obří důl Escondida společnosti BHP však v první polovině roku zaznamenal 11% nárůst produkce ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, zatímco důl Collahuasi se připravuje na ukončení období produkce rudy s nízkým obsahem rud a důl El Salvador po své přestavbě začal zvyšovat svou provozní kapacitu.

Ministryně hornictví Aurora Williamsová v rozhovoru ze své kanceláře v centru Santiaga uvedla, že stále očekává růst v letošním i příštím roce a do roku 2027 dosáhne rekordní úrovně 6 milionů tun. Dodala, že by to byl pozoruhodný úspěch pro zemi, jejíž produkce v roce 2023 klesla na nejnižší úroveň za 20 let, a to v době, kdy se společnosti potýkají s obnovou starých dolů a hledáním nových ložisek, která je obtížné rozvíjet. Poukázala také na to, že vyhlídky pro tento kov se v dlouhodobém horizontu zlepšují.

Williams řekl: „Věřím, že produkce se zvýší a že Chile bude schopno posílit svou účast na globálním trhu. Tržní ukazatele naznačují větší nabídku v budoucnu.“

To přichází s nárůstem celosvětové poptávky po mědi používané v elektrických vodičích, která je způsobena přechodem na čistou energii a výstavbou dalších datových center pro provoz technologií umělé inteligence.

Trh s mědí však již dříve zažil zklamání z Chile, jelikož státní agentura pro měď Cochilco před několika lety očekávala, že produkce dosud překročí 7 milionů tun, čehož se dosud nepodařilo dosáhnout. A Codelco v této situaci zůstává klíčovým hráčem, protože se snaží kompenzovat roky slabých investic.

Očekávání se nedávno zlepšila díky uzavření dvou integračních dohod, které by podle odhadů společnosti měly zvýšit celkovou produkci země o téměř 300 000 tun. Společnost Codelco dokončuje fúzi mezi dolem Andina a dolem Los Bronces společnosti Anglo American, zatímco Anglo a Teck pracují na podobné dohodě o sloučení dolů Collahuasi a Quebrada Blanca. Kromě toho mají společnosti BHP a Lundin Mining Corp. velký projekt na hranici s Argentinou a BHP a Rio Tinto spolupracují s Codelcem na slibných průzkumných projektech.

Ministr se domníval, že dohoda o fúzi mezi společnostmi Anglo a Teck představuje „pozitivní signál“ o vitalitě chilského těžebního průmyslu a globálního trhu s mědí.

Pokud jde o obnovu dolu El Teniente po zřícení tunelu, při kterém zahynulo šest dělníků, Williams uvedl, že společnost Codelco bude možná muset použít jiné prostředky – například větší automatizaci – k dosažení hlubších úrovní ložisek, v závislosti na výsledcích vyšetřování prováděného úřadem Sernageomin.

Dodala: „Chile čelí výzvě rozvoje podzemní těžby ve stále větších hloubkách. A pokud existují rizika, v zemi, kde je bezpečnost prioritou, budeme muset hledat alternativní mechanismy.“

Na druhou stranu, dolarový index klesl do 16:15 GMT o 0,5 % na 96,8 bodu a zaznamenal nejvyšší úroveň na 97,3 bodu a nejnižší úroveň na 96,7 bodu.

Pokud jde o obchodování, futures kontrakty na měď s dodáním v prosinci klesly v 16:10 GMT o 0,2 % na 4,70 USD za libru.

Ceny bitcoinu se v úterý pohybovaly v úzkém rozmezí a navazovaly tak na nedávné zisky uprostřed rostoucího přesvědčení, že Federální rezervní systém tento týden sníží úrokové sazby. Většina altcoinů však nedosahovala dobrých výsledků, zatímco obavy o udržitelnost velkých firemních investic do digitálních aktiv omezily růst bitcoinu.

Bitcoin do 13:19 GMT vzrostl o 0,3 % na 115 300 dolarů poté, co za poslední týden posílil o přibližně 5 %.

Bitcoin v čekacím režimu před Fedem

Největší kryptoměna na světě se zotavila z části strmých ztrát, které utrpěla mezi polovinou srpna a začátkem září, ale zůstává hluboko pod svým srpnovým vrcholem. Trh čelí silnému výběru zisků a zároveň rostoucím obavám z rostoucí závislosti firem na jejich státních dluhopisech jakožto nástroji pro držení bitcoinu.

Tyto obavy se zesílily poté, co Strategy (dříve MicroStrategy) nebyla zařazena do indexu S&P 500, což vedlo analytiky JPMorgan k varování, že absence takových indexových položek podkopává dlouhodobou životaschopnost přístupu korporátního financování. Tento trend způsobil, že krypto sektor zaostává za růstem jiných vysoce rizikových aktiv, zejména akcií.

Rozhodnutí Fedu v centru pozornosti

Trhy s digitálními aktivy se nyní připravují na zasedání Fedu o měnové politice. Data CME FedWatch ukazují 99,6% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů a pouze 0,4% pravděpodobnost nezměněné sazby. Nižší úrokové sazby obvykle posilují riziková aktiva, jako jsou kryptoměny, zvýšením likvidity trhu, ale vzhledem k přetrvávajícím obavám z inflace přetrvává nejistota ohledně dlouhodobějšího uvolňování. Navzdory rostoucímu tlaku Bílého domu zachoval předseda Fedu Jerome Powell opatrný postoj, aniž by se zavázal k dalšímu snižování sazeb.

Strategy rozšiřuje své sázky na Bitcoin

V podání pro americkou Komisi pro cenné papíry a burzy společnost Strategy zveřejnila nákup dalších 525 bitcoinů mezi 8. a 14. zářím v hodnotě přibližně 60,2 milionu dolarů za průměrnou cenu 114 562 dolarů za kus.

Tím se objem akcií společnosti zvýšil na 638 985 bitcoinů s tržní hodnotou téměř 73,4 miliardy dolarů, v porovnání s celkovými pořizovacími náklady 47,2 miliardy dolarů, což je průměrně 73 913 dolarů za minci včetně poplatků a výdajů.

Výkonný předseda a spoluzakladatel Michael Saylor uvedl, že tyto aktiva nyní tvoří více než 3 % z omezené nabídky Bitcoinu, která činí 21 milionů mincí. Při současných cenách společnost disponuje papírovými zisky zhruba 26 miliard dolarů.

Ceny stříbra na evropském trhu v úterý vzrostly, čímž si prodloužily růst již pátou seanci v řadě a dosáhly nového 14letého maxima. Kov je nyní na cestě k překonání hranice 43 dolarů za unci poprvé od roku 2011, a to díky širokému poklesu úrovně amerického dolaru.

Později dnes zahájí Federální rezervní systém své klíčové zasedání o měnové politice, rozhodnutí by měla být přijata ve středu. Trhy obecně očekávají snížení sazeb nejméně o 25 bazických bodů.

Přehled cen

• Ceny stříbra dnes: Kov vzrostl o 0,25 % na 42,78 USD za unci – nejvíce od září 2011 – z otevírací úrovně 42,68 USD poté, co dosáhl intradenního minima 42,35 USD.

• V pondělí stříbro uzavřelo o 1,2 % vyšší cenu, což představuje čtvrtý denní růst v řadě, k čemuž přispěly slabší výnosy amerického dolaru a státních dluhopisů.

Americký dolar

Dolarový index v úterý klesl o 0,3 %, čímž prodloužil ztráty do druhé seance a dosáhl 10týdenního minima na 97,04 bodu, což odráží pokračující slabost americké měny vůči koši světových srovnatelných měn.

Jak je dobře známo, slabší americký dolar zvyšuje atraktivitu drahých kovů denominovaných v dolarech pro držitele jiných měn. Současný pokles pramení z aktivního prodeje dolaru před očekávaným středečním snížením sazeb Fedem o 25 bazických bodů.

Toto se děje v době, kdy prezident Donald Trump nadále tlačí na tvůrce politik Fedu k větším škrtům. V pondělním příspěvku na sociálních sítích Trump naléhal na předsedu Fedu Jeromea Powella, aby provedl „větší“ snížení referenční sazby, a poukázal na rizika pro americký trh s bydlením.

Federální rezervní systém

Dvoudenní zasedání Fedu začíná dnes později a rozhodnutí by měla být přijata ve středu. Trhy očekávají snížení sazeb o 25 bazických bodů, zatímco prohlášení tvůrců politik, ekonomické prognózy a Powellovy poznámky poskytnou jasnější vodítka o pravděpodobnosti dalšího uvolňování v průběhu tohoto roku.

Očekávané sazby

• Podle nástroje FedWatch agentury CME: trhy odhadují 100% pravděpodobnost snížení sazby o 25 bazických bodů tento týden a 4% pravděpodobnost většího růstu o 50 bodů.

• Očekávání snížení sazeb pro říjen zůstávají plně zaznamenána na 100 % o 25 bazických bodů, s pouhými 3% pravděpodobností hlubšího snížení o 50 bodů.